ALLBET官网官方注册:人民币兑美元汇率将来面对较大不确定性

新2备用网址/2020-07-04/ 分类:财经/阅读:

  人民币兑美元汇率将来面对较大不确定性 ——2020年上半年回首与下半年瞻望

  张明

  2020年上半年,人民币兑美元汇率泛起出升值—贬值—升值—贬值—盘整的五阶段走势(图1)。在2019年12月31日至2020年1月21日,以及2020年2月24日至3月9日这两个时期内,人民币兑美元汇率别离呈现1.7%与1.4%的升值。在2020年1月21日至2月24日,以及2020年3月9日至3月20日这两个时期内,人民币兑美元汇率别离呈现2.4%与2.6%的贬值。在2020年3月20日至6月30日时代,人民币兑美元汇率一向在7.03-7.14的范畴内窄幅颠簸。在整个2020年上半年,人民币兑美元汇率中央价由6.9762降落至7.0795,贬值了1.5%。

  2020年上半年,人民币兑CFETS钱币篮指数泛起出先升后降的特点。在2019年12月31日至2020年3月20日时代,该指数由91.39上升至95.73,升值了4.7%。在2020年3月20日至6月24日时代,该指数由95.73降落至91.94,贬值了4.0%。在整个2020年上半年,人民币兑CFETS篮子指数由91.39上升为91.94,仅升值了0.6%。

  

图1 人民币兑美元汇率中央价与人民币兑CFETS钱币篮指数走势

  数据来历:Wind。

  如图2所示,中美10年期国债收益率之差在2020年上半年时代曾经有两次明显放大。其一,2020年2月14日至3月9日时代由127个基点拉大至198个基点,这对应着图1中人民币兑美元汇率在本年上半年的第二波升值。其二,在2020年6月8日至6月29日时代,上述收益率之差由193个基点拉大至221个基点,但该时代人民币兑美元汇率泛起出双边震荡走势。总体来看,中美利差变换不可很好地表明2020年上半年人民币兑美元的汇率走势。

  图2 中美10年期国债收益率走势

  数据来历:Wind。

  如图3所示,除2020年1月初至1月21日,以及2020年5月15日至5月30日这两段时期外,人民币兑美元汇率走势与美元指数走势之间泛起出明显的负相干特性。这意味着,当美元指数走强时,人民币兑美元汇率倾向于走弱。反之,当美元指数走弱时,人民币兑美元汇率倾向于走强。因为美元指数中并不包括美元兑人民币汇率,这意味着,在2020年上半年,人民币兑美元汇率走势在较洪流平上受到美元指数走势的牵引。换言之,在2020年上半年,人民币兑美元汇率走势在必然水平上钉住了首要由发家国度钱币构成的钱币篮。

  图3 人民币兑美元汇率中央价与美元指数走势

  数据来历:Wind。

  因为在美元指数中,欧元对美元汇率的权重高达57.6%,因此美元指数走势与欧元兑美元指数走势之间泛起出很是明显的负相干(图4)。也即当欧元对美元升值时,美元指数倾向于下跌。反之,当欧元对美元贬值时,美元指数倾向于上升。总体来看,在2020年上半年,美元指数泛起出先升后降的特点,而这对应着欧元对美元汇率的先降后升。2019年12月31日至2020年3月19日,美元指数由96.4上升至102.7,升值了6.5%。究竟上,仅在2020年3月9日至3月19日这10天之内,美元指数就由95.1上升至102.7,升值幅度高达8.0%。这10天内,刚好也是环球金融市场在新冠病毒肺炎疫情攻击下颠簸最强烈之际。跟着美股在10天内4次熔断,环球市场上呈现了活动性危急,对美元活动性的需求明显高出供应,这是美元指数在短期内急剧升值的基础缘故起因。而在2020年3月19日至6月29日,美元指数由102.7降落至97.5,贬值了5.1%。在整个2020年上半年,美元指数由96.4上升至97.5,仅仅升值了1.0%。

  

图4 美元指数与欧元兑美元汇率走势

  数据来历:Wind。

  综上所述,

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,在2020年上半年,人民币兑美元汇率中央价贬值了1.5%,人民币兑CFETS钱币篮指数与美元指数别离升值了0.6%与1.0%。那么,2020年下半年,人民币兑美元汇率将会何去何从呢?

  笔者以为,2020年下半年人民币兑美元汇率走势存在较大的不确定性,要看受以下两个故事中的哪一个主导。假如汇率走势受经济根基面主导,那么人民币兑美元汇率有望暖和升值。而假如汇率走势受中美摩擦主导,那么人民币兑美元汇率则也许呈现必然幅度的贬值。

  按照IMF在2020年6月的最新猜测,2020年美国经济将会萎缩8.0%,而中国经济将会增添1.0%。从季度经济增速来看,中国经济增速将会泛起前低后高的走势,而美国经济增速在本年2、3季度将会泛起深度萎缩态势。这意味着,假如经济根基面主导的话,在2020年下半年,中美利差有望继承扩大,美元指数也许下行至91-93,人民币兑美元汇率则有望升值至6.7-6.8。

  然而,思量到2020年是美国大选之年,今朝特朗普当局饱受疫情二次反弹与BLM行为(Black Lives Matter,黑人的命也是命)的影响,支撑率明显降落。假如短期内经济不可明显反弹,特朗普当局很也许从头挑起中美经贸摩擦。而假如中美经贸摩擦超预期地加剧,那么在2020年下半年,美元指数也许不降反升,重返100阁下,而人民币兑美元汇率则也许跌至7.2-7.3。究竟上,美元指数在次贷危急发作后之以是可以或许走出有史以来最长的牛市,这与环球经济政策不确定性连年来明显上升有关(图5)。毫无疑问的是,中美经贸摩擦明显上升,将会继承强化环球经济政策不确定性,也会强化美元的避险资产职位。

  图5 美元指数与环球经济政策不确定性指数走势

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